De AI-rekening van Alphabet loopt verder op

Sterke resultaten, hoge investeringen

De omzet van Alphabet steeg met 15% naar bijna $120 miljard, ruim boven de verwachte $117 miljard. Google Cloud was opnieuw de uitblinker met een omzetgroei van 82% op jaarbasis. Tegelijkertijd wist ook Search met 17% te groeien, waardoor de zorgen afnamen dat AI het advertentiemodel zou aantasten. Wel lag de omzet uit Search net onder de verwachtingen van analisten.

De grootste verrassing zat in de investeringen. Tijdens de toelichting verhoogde het management de verwachte kapitaaluitgaven voor 2026 met $15 miljard van $180-190 miljard naar $195-205 miljard. CFO Ashkenazi stelde dat dit nodig was, omdat de vraag naar AI-diensten nog steeds groter blijft dan Google kan leveren. Voor beleggers was het een directe aanleiding om de aandelenkoers naar beneden te dirigeren.

Drie pijlers onder de AI-strategie

De AI-strategie van Alphabet bestaat uit drie pijlers, die elkaar versterken.

• Google Search blijft de winstmachine. AI Overviews en andere AI-functies vergroten de betrokkenheid van gebruikers, terwijl de advertentie-inkomsten overeind blijven.
• Google Cloud ontwikkelt zich steeds nadrukkelijker tot de tweede groeimotor. Een omzetgroei van 82% op deze schaal laat zien dat de vraag naar AI-infrastructuur vanuit bedrijven onverminderd hoog is.
• AI-model Gemini is geen losse chatbot, maar vormt steeds meer de AI-laag op het hele Google-platform, van Search en Workspace tot YouTube en Android.

Tegelijkertijd stimuleert Gemini de vraag naar Google Cloud en de zelfgemaakte chips, Tensor Processing Units (TPU’s), waardoor Alphabet de torenhoge AI-investeringen via meerdere producten kan terugverdienen.

De volgende fase van de AI-race

Net als Google beschikken ook Anthropic en OpenAI over AI-modellen die tot de wereldtop behoren. Het verschil wordt daarom steeds minder bepaald door benchmarks en steeds meer door distributie en verdienvermogen.

Alphabet heeft daar een belangrijk voordeel. Gemini hoeft niet op ieder onderdeel de beste AI-assistent te zijn. Door AI diep te integreren in Search, Gmail, Docs, Android, Chrome, YouTube en Google Cloud beschikt Alphabet over veel meer mogelijkheden om AI commercieel in te zetten dan partijen die vooral afhankelijk zijn van API-gebruik of zakelijke abonnementen. De nieuwe cijfers geven aanleiding te denken dat Alphabet de concurrentie voorlopig buiten de deur weet te houden, al is de AI-race nog lang niet gelopen.

Alphabet voor beleggers

De kwartaalcijfers bevestigen enerzijds dat Alphabet operationeel uitstekend presteert, maar laten anderzijds ook zien dat de AI-wedloop nog steeds meer kapitaal vereist. De hogere investeringsverwachting zette het aandeel in de nabeurshandel ongeveer 2% lager, ondanks de sterke resultaten. Volgende week wordt duidelijk hoe sterk deze cijfers werkelijk zijn, wanneer ook Microsoft, Amazon en Meta hun boeken opendoen. 

Door: etoro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden