Anthropic boekt 16 miljard dollar omzet, maar kent miljardenplichten

Volgens Murthy Grandhi, bedrijfsprofielanalist bij GlobalData, vormt de juridische status van Anthropic een bijzondere factor voor beleggers. Het bedrijf is opgericht als een Public Benefit Corporation (PBC). Deze structuur verplicht de onderneming om maatschappelijke doelen — zoals het verantwoord bouwen van geavanceerde AI — af te wegen tegen het behalen van winst.

Bovendien behouden de zeven oprichters via speciale aandelen (Class F) 50,1 procent van het stemrecht over algemene aandeelhouderszaken. Daarnaast kan een onafhankelijk orgaan de meerderheid van de raad van bestuur kiezen. Publieke beleggers krijgen daardoor een zeer beperkte invloed op de koers van het bedrijf wanneer beslissingen over AI-veiligheid boven commerciële belangen worden gesteld.

Onstuimige omzetgroei toont eerste afkoeling

De omzet van Anthropic steeg explosief van 41 miljoen dollar in 2023 naar ongeveer 16,3 miljard dollar in de eerste helft van 2026. Het bedrijf genereert inkomsten via API’s voor ontwikkelaars en producten zoals Claude en Claude Code, waarbij klanten voornamelijk betalen op basis van de hoeveelheid verwerkte data (tokens). Dit gebruiksgebaseerde model was in het eerste halfjaar van 2026 goed voor 80 procent van de totale omzet, waarbij 72 procent afkomstig was uit de Verenigde Staten.

De adoptie door grote zakelijke klanten neemt snel toe. Bijna 12.000 klanten geven inmiddels jaarlijks meer dan 100.000 dollar uit bij Anthropic, vergeleken met ongeveer 950 een jaar eerder. Deze groep genereerde 74 procent van de omzet in de eerste zes maanden van het jaar. Met name het product Claude Code, waarbij AI-agenten complexere en langere taken uitvoeren, leidt tot hogere bestedingen. Ook de snelle innovatiecyclus draagt bij: modellen die in de afgelopen zes maanden werden gelanceerd, waren goed voor ruim 80 procent van de omzet in het septemberkwartaal.

Toch laat de groei de eerste tekenen van afkoeling zien. Waar de omzet in de voorafgaande twee kwartalen telkens meer dan verdubbelde, zwakte de groei in het septemberkwartaal af tot ongeveer 50 procent. Daarnaast loopt het bedrijf risico’s door het ontbreken van langetermijncontracten; klanten kunnen hun gebruik eenvoudig terugschroeven als concurrenten betere of goedkopere modellen aanbieden.

Hoewel geen enkele individuele klant meer dan 10 procent van de omzet vertegenwoordigde, liep 48 procent van de inkomsten via de cloudplatforms van Amazon, Google en Microsoft. Ook maakte Anthropic bekend dat naar schatting 5 tot 7 procent van de inkomsten tussen januari en september afkomstig was van gebruikers die de gebruiksvoorwaarden schonden, alvorens zij in augustus werden afgesloten.

Verbeterende operationele cijfers tegenover gigantische verplichtingen

Op financieel vlak laat Anthropic een duidelijke efficiëntieslag zien. In het eerste halfjaar van 2026 gaf het bedrijf 8,9 miljard dollar uit aan rekenkracht (compute), waarvan 2,4 billion dollar rechtstreeks diende voor de ondersteuning van betalende klanten. Na aftrek van deze directe serverkosten hield Anthropic zo'n 85 cent over van elke omzetdollar. Na verwerking van onderzoeks- en overige operationele kosten bleef daar een bescheiden verlies van circa 4 cent per omzetdollar van over. De omzet per uitgegeven dollar aan rekenkracht steeg van 40 cent in het eerste kwartaal van 2025 naar 2,08 dollar in de periode van april tot juni 2026.

Het gerapporteerde nettoverlies kwam in de eerste helft van 2026 echter uit op 80,7 miljard dollar. Dit torenhoge cijfer wordt grotendeels veroorzaakt door boekhoudkundige herwaarderingen van converteerbare leningen in handen van Amazon, die eind juni gewaardeerd werden op 108,6 miljard dollar.

Ondanks een riante kaspositie van 132 miljard dollar aan liquide middelen en kortlopende investeringen, staat Anthropic voor gigantische financiële verplichtingen. Het bedrijf heeft voor bijna 266 miljard dollar aan vaste of minimale rekenkrachtcontracten openstaan en circa 321 billion dollar aan getekende huurcontracten die in de toekomst ingaan. Een overeenkomst met de AI-tak van SpaceX kan op termijn tot 3 miljard dollar per maand gaan kosten. Bovendien heeft Anthropic zich verplicht om minimaal 110 miljard dollar uit te geven aan de clouddiensten van Amazon — een partij die tegelijkertijd investeerder, geldschieter, cloudleverancier, klant en concurrent is.

Beproeving op de beurs

Om de groei vast te houden, breidt Anthropic uit naar sectoren als de gezondheidszorg, de financiële sector, het recht en de levenswetenschappen, onder meer via de overname van Coefficient Bio. De druk op tarieven neemt echter toe doordat opensource- en open-weightmodellen het gat met gesloten commerciële modellen snel verkleinen.

Voor potentiële beleggers komt de beursgang neer op een afweging tussen een indrukwekkende commerciële vraag en verbeterende operationele marges aan de ene kant, en geconcentreerde stemmacht, enorme vastlegde verplichtingen en toenemende concurrentie aan de andere kant. De uiteindelijke beursnotering zal aantonen in hoeverre de kapitaalmarkt bereid is te investeren in een bedrijf dat maatschappelijke doelen expliciet op de eerste plaats zet.