DNB: Pensioenfondsen gokken op 'Magnificent Seven'
Nederlandse financiële instellingen hebben hun belangen in de techsector de afgelopen jaren fors uitgebreid. Inmiddels is er meer dan €200 miljard belegd in technologiebedrijven, een verdubbeling ten opzichte van 2020. Nieuwe cijfers van De Nederlandsche Bank (DNB) tonen aan dat vooral de afhankelijkheid van een handjevol Amerikaanse techreuzen zorgwekkend groot wordt.
De opmars van kunstmatige intelligentie (AI) heeft de beurswaarde van techbedrijven naar recordhoogtes gestuwd. Dat vertaalt zich direct naar de portefeuilles van Nederlandse pensioenfondsen, verzekeraars en beleggingsinstellingen. Bijna de helft van dit kapitaal — zo'n €95 miljard — is geconcentreerd in slechts zeven bedrijven: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA en Tesla, ook wel de ‘Magnificent Seven’ genoemd.
Pensioenfondsen voorop in tech-wedloop
Vooral pensioenfondsen hebben hun blootstelling aan de sector drastisch verhoogd. Waar techbedrijven in 2020 nog 7% van hun aandelenportefeuille besloegen, is dat in de zomer van 2025 gestegen naar 19%.
- Totaal belegd vermogen in tech: >€150 miljard.
- Aandeel in aandelenportefeuille: 43%.
- Balansimpact: De sector is inmiddels goed voor 8% van de totale balans van pensioenfondsen.
Ook verzekeraars blijven niet achter. Hoewel zij traditioneel defensiever beleggen, bestaat inmiddels een derde van hun aandelenportefeuille uit tech.
De keerzijde: Volatiliteit en AI-zeepbel
Hoewel de rendementen spectaculair zijn — Amerikaanse techaandelen stegen dit jaar met 20%, tegenover 16% voor de brede markt — waarschuwt DNB voor de risico's. De huidige waarderingen zijn gebaseerd op optimistische toekomstverwachtingen die kwetsbaar zijn voor:
- Monetair beleid: Renteschommelingen raken groeiaandelen harder dan de rest van de markt.
- Geopolitiek: Handelsconflicten en strengere regelgeving (antitrustzaken) hangen als een zwaard van Damocles boven de sector.
- AI-concentratie: Er groeit bezorgdheid op de markten dat de miljardeninvesteringen in AI zichzelf niet snel genoeg terugverdienen.
Concentratierisico
Het grootste gevaar schuilt volgens toezichthouders in de concentratie. Omdat een klein groepje bedrijven een dominant deel van de wereldwijde indices (zoals de MSCI World) uitmaakt, kan een koersval van slechts één of twee giganten zoals NVIDIA of Microsoft een schokgolf door de Nederlandse pensioenen teweegbrengen.
DNB benadrukt dat instellingen scherp moeten blijven toetsen of deze enorme blootstelling nog wel past binnen hun risicoprofiel. "Wanneer de koersen abrupt dalen, kunnen de verliezen voor Nederlandse instellingen aanzienlijk zijn," aldus de toezichthouder.
Meer over Financieel
Over Witold Kepinski
