Starboard eist koerswijziging bij Dynatrace; management slaat terug

Starboard, een van de grootste aandeelhouders van het Amerikaanse softwarebedrijf, stelt dat Dynatrace door de markt onterecht wordt gewaardeerd als een "AI-verliezer". Volgens de belegger is Dynatrace juist een "hoogwaardig en duurzaam platform" dat essentieel is in een wereld die gedomineerd wordt door kunstmatige intelligentie. Desondanks blijven de beursprestaties volgens Starboard fors achter bij concurrenten zoals Datadog.

Starboard: "AI is een katalysator, geen bedreiging"

In de brief aan CEO Rick McConnell stelt Starboard dat de opkomst van AI de vraag naar 'observability' (het monitoren van IT-omgevingen) juist zal aanjagen. Naarmate bedrijven meer AI-agents inzetten, neemt de complexiteit van de infrastructuur toe, wat Dynatrace relevanter dan ooit zou maken.

Starboard ziet echter grote interne verbeterpunten:

• Efficiëntie: De verkoopkosten zijn volgens de belegger te hoog. Starboard schat dat er jaarlijks 75 miljoen dollar bespaard kan worden op Sales & Marketing.
• Marge-uitbreiding: De belegger eist een verhoging van de operationele marge met minstens 500 basispunten tegen 2029.
• Kapitaalbeleid: Starboard pleit voor een agressief inkoopprogramma van eigen aandelen ter waarde van 2,5 miljard dollar, meer dan het dubbele van wat het bedrijf momenteel gepland heeft.

Dynatrace: "Bewezen staat van dienst"

Dynatrace liet in een officiële reactie weten kennis te hebben genomen van de brief en open te staan voor dialoog, maar verdedigde tegelijkertijd fel de huidige koers. Het management wijst op een "bewezen staat van dienst" in het leveren van een gebalanceerde combinatie van groei en winstgevendheid.

Ter verdediging voert Dynatrace de volgende resultaten aan:

• Groei: Het bedrijf boekte drie opeenvolgende kwartalen een groei van 16% in de jaarlijks terugkerende omzet (ARR).
• Schaal: In vier jaar tijd is de omzet verdubbeld naar een 'run rate' van meer dan 2 miljard dollar.
• Winstgevendheid: De non-GAAP operationele marges zijn met meer dan 400 basispunten uitgebreid naar 29%, wat volgens de directie ruim boven het gemiddelde van de sector ligt.

Dialoog of confrontatie?

Terwijl Starboard hamert op de onderwaardering op de beurs, benadrukt Dynatrace dat het in februari 2026 al een nieuw aandeleninkoopprogramma van 1 miljard dollar heeft aangekondigd. Dit is een verdubbeling van het eerdere programma dat in diezelfde maand werd afgerond.

Het management van Dynatrace geeft aan onlangs al inleidende gesprekken met Starboard te hebben gevoerd. "We zullen met hen in gesprek blijven om hun visie op onze business beter te begrijpen en hun ideeën te evalueren," aldus het bedrijf. Hoewel de toon van beide kanten zakelijk blijft, is de druk op het bestuur van Dynatrace aanzienlijk toegenomen om op de korte termijn meer aandeelhouderswaarde te ontsluiten.